中邮证券-流动性周报：银行负债修复路漫漫-250309

- 大行负债修复进程缓慢，主要依赖居民存款的增长和同业存单融资，面临到期压力和债市情绪影响。

- 存贷增速差维持在历史低位，非银存款规范的影响仍在，预计二季度有所修复。

- 当前流动性风险未根本解除，需警惕存单融资成本上升的极端情况。

债券标的：主要国股行同业存单、10年期国债。

操作建议：关注同业存单融资成本的变化，适时进行配置；在10年期国债利率上行至1.9%以上时，考虑作为安全配置点位。

理由：1. 当前主要国股行同业存单存量融资成本在1.9%以上，预计二季度将回落至1.85%-1.9%之间，这为短期投资提供了机会。

2. 10年期国债利率上行至1.9%以上被视为底线思维下的安全配置点位，有助于规避风险。

3. 债市情绪脆弱，面临持续调整的风险，需谨慎操作以应对可能的流动性超预期收紧。