可孚医疗：中邮证券-可孚医疗-301087-核心品类增长动能强劲，健耳听力业务有望逐步扭亏为盈-250912

投资标的：可孚医疗（301087） 推荐理由：公司核心品类增长动能强劲，毛利率提升，健耳听力业务持续发展，预计未来将逐步扭亏为盈，数字化战略推进将提升运营效率，业绩增长潜力大，盈利预测显示未来三年净利润稳步上升。

- 可孚医疗2025年上半年营业收入14.96亿元，同比下降4.03%，但毛利率提升1.8个百分点，显示出核心品类的强劲增长动能。

- 健耳听力业务持续发展，预计将逐步扭亏为盈，有望成为公司的第二成长曲线。

- 公司未来收入和净利润预计将稳步增长，2025-2027年PE分别为22倍、18倍和15倍。

可孚医疗（301087）在2025年上半年实现营业收入14.96亿元，同比下降4.03%；归属于母公司所有者的净利润为1.67亿元，同比下降9.51%；扣除非经常性损益的净利润为1.36亿元，同比下降17.98%。

公司对低效品类及产品型号进行了战略性调整，毛利率同比增加1.8个百分点。

从产品板块来看，康复辅具类产品收入为5.63亿元，占比37.63%；医疗护理类产品收入为4.24亿元，占比28.32%；健康监测产品收入为2.71亿元，占比18.11%。

部分核心品类如呼吸机、血糖尿酸一体机等呈现良好发展势头。

健耳听力业务在2025年上半年收入同比增长超20%，公司计划加速推进数字化战略，提升运营精准度，预计该业务有望逐步扭亏为盈，成为公司的第二成长曲线。

盈利预测方面，预计2025-2027年收入分别为33.25亿元、37.94亿元和43.16亿元，归母净利润分别为3.80亿元、4.66亿元和5.48亿元，PE分别为22倍、18倍和15倍，PEG分别为1.02、0.80和0.87。

风险提示包括市场竞争加剧和产品销售放量不及预期。