广东宏大：光大证券-广东宏大-002683-2024年年报、2025年一季报点评：矿服业务增势强劲，国内外布局共促成长-250430

投资标的：广东宏大（002683） 推荐理由：公司矿服业务增势强劲，国内外市场份额持续扩大，2024年营收同比增长21.01%。

民爆业务通过成本管控和并购提升盈利，防务装备板块实现快速增长，未来有望带来新的利润增长点，维持“买入”评级。

- 广东宏大2024年营收136.52亿元，同比增长17.61%，归母净利润8.98亿元，同比增长25.39%；2025年一季度业绩继续强劲增长。

- 矿服业务订单充裕，国内外市场份额扩大，2024年矿服板块营收108.11亿元，同比增长21.01%。

- 民爆业务通过成本管控和并购实现稳健增长，2024年营收23.09亿元，同比增长1.18%。

- 防务装备板块受益于军工资源整合，2024年营收3.5亿元，同比增长47.74%。

- 预计公司未来三年归母净利润持续增长，维持“买入”评级。

事件：2024年，广东宏大实现营收136.52亿元，同比增加17.61%；归母净利润8.98亿元，同比增加25.39%。

2025年第一季度，公司实现营收36.54亿元，同比增加66.14%；归母净利润9352万元，同比增加23.99%。

矿服业务方面，2024年矿服板块营收为108.11亿元，同比增加21.01%，毛利率为17.72%。

公司在新疆、西藏及海外市场的布局显著，海外市场营收为13.56亿元，同比增加43.66%。

民爆业务方面，2024年营收为23.09亿元，同比增加1.18%，毛利率为36.5%。

公司通过收购和产能转移提升了炸药产能，并在国际市场上逐步建立销售渠道。

防务装备板块2024年营收为3.5亿元，同比增加47.74%，公司收购了江苏红光并提升了持股比例，预计将受益于军工集团的资源优势。

盈利预测方面，25、26年归母净利润预测上调至11.09亿元和13.11亿元，新增27年预测15.57亿元。

当前股价对应PE为21倍、18倍和15倍，维持“买入”评级。

风险提示包括宏观经济波动、转型升级风险、资产减值风险及并购进度不达预期风险。