浦银国际-中国宏观数据点评：一季度GDP和3月实体经济数据均好于预期，后续关注关税影响和增量刺激政策-250416

一季度中国GDP增速保持在5.4%，制造业和出口表现强劲，但低迷通胀和房地产问题依然存在。

政策刺激力度可能超出预期，政府可能会推出额外财政支持和货币宽松措施以应对关税战的影响。

整体经济增速面临下行风险，尤其是二季度出口可能大幅下滑，需关注消费和房地产市场的复苏情况。

本报告分析了中国一季度GDP和3月实体经济数据的表现，并提出了后续的宏观经济展望和政策建议。

首先，一季度GDP同比增速保持在5.4%，超出市场预期，主要得益于制造业和强劲的净出口。

然而，尽管消费、投资和工业生产数据有所改善，低迷的通胀和房地产下行周期等核心问题仍未显著改善。

从外部环境来看，美国对中国商品加征高额关税对出口造成了直接影响，预计二季度出口增速将大幅下滑，全年经济增速面临下行风险。

为应对关税战带来的负面影响，政府可能会加大财政和货币政策的刺激力度，预计财政支持将达到1%~1.5%GDP，货币政策也将有所放松。

在具体数据方面，3月社会消费品零售总额同比增速加快至5.9%，固定资产投资增速边际改善至4.2%。

房地产市场表现不一，开发投资跌幅扩大，但新开工面积跌幅收窄，销售面积和销售额也有所改善。

然而，4月初房地产销售出现疲软，购房信心再度受到挑战。

工业生产方面，3月工业生产总值同比增速显著回升至7.7%，制造业投资增速也有所反弹。

失业率小幅下滑至5.2%，显示出就业市场的稳定。

展望未来，政策刺激的重点将放在加快落实两会提出的措施上，包括扩大“消费品以旧换新”政策和地方政府专项债的使用。

此外，政府可能会推出针对房地产市场的支持政策，以恢复购房信心。

总体来看，尽管一季度经济表现优异，但关税战的升级和内需恢复乏力仍然是主要风险因素，未来政策效果和经济复苏的持续性值得关注。