中银航空租赁：光大证券-中银航空租赁-2588.HK-投资价值分析报告：竞争优势明显，需求成本共振释放盈利弹性-240510

投资标的：中银航空租赁-2588.HK 推荐理由：公司竞争优势明显，具有优秀的交易架构搭建能力、低成本融资能力、议价谈判能力和飞机资产管理能力，盈利能力有望快速恢复并超越疫情前水平，未来市场利率下降将进一步帮助公司释放盈利弹性。

1. 中银航空租赁是专业的飞机租赁公司，具有明显的竞争优势和盈利弹性。

2. 公司盈利受疫情和俄乌冲突影响，但具有稳定的现金流和优秀的交易架构、融资能力、议价谈判能力和飞机资产管理能力。

3. 随着全球航空业的复苏，公司未来盈利有望超越疫情前水平，预计未来三年营业收入和净利润将稳步增长，具有投资潜力。

1. 中银航空租赁是专业的飞机租赁公司，主要业务包括经营性租赁、购机回租和第三方资产管理服务。

2. 公司自有机队规模为426架，中国银行持有公司70%的股份。

3. 公司短期盈利受疫情、俄乌冲突影响，但现金流稳定，租金支付率已回到100%水平以上。

4. 公司具有竞争优势，包括交易架构搭建能力、低成本融资能力、议价谈判能力和飞机资产管理能力。

5. 随着全球航空业的复苏，航空租赁市场有望重回正轨，公司未来盈利有望达到并超越疫情前水平。

6. 预测公司24-26年营业收入和归母净利润，并给出了目标价和评级。

7. 风险提示包括经济下行导致航空需求下降、新飞机和二手飞机价格下跌，市场利率上涨导致融资成本上升，法律会计政策等变动导致实际税率上升。