钢铁/有色行业：光大证券-钢铁/有色行业金属周期品高频数据周报：交易所调整焦煤期货合约交易限额，建议关注期货价格波动风险-250728

- 钢铁行业盈利有望修复至历史均值水平，PB也将随之改善。

- 期货市场面临价格波动风险，需关注焦煤期货的交易限额调整。

- 主要大宗商品价格波动明显，基建和地产链条表现出色，尤其是螺纹钢价格创年内新高。

本周钢铁和有色行业的高频数据周报显示，交易所对焦煤期货合约的交易限额进行了调整，建议关注期货价格波动风险。

流动性方面，2025年6月M1和M2增速差为-3.7个百分点，BCI中小企业融资环境指数为49.12，环比微增。

伦敦金现货价格环比下降0.40%。

在基建和地产链条中，螺纹钢价格创年内新高，螺纹钢价格上涨5.50%，而水泥价格指数下降2.05%。

全国高炉产能利用率等多个指标环比下降。

地产竣工链条中，钛白粉和玻璃的毛利润处于低位，钛白粉和玻璃价格环比分别下降0.38%和持平。

工业品链条中，冷轧、铜、铝价格环比分别上涨6.42%、1.05%和0.19%。

半钢胎开工率为75.87%。

细分品种方面，主焦煤和铁矿石价格创四个月以来新高。

比价关系显示中厚板与螺纹价差处于中高位，出口链条中6月中国PMI新出口订单为47.70%。

沪深300指数上涨1.69%，周期板块中水泥制造表现最佳，建议关注钢铁股的盈利修复潜力。

投资建议方面，钢铁行业有望修复盈利至历史均值，但需防范期货价格波动风险。

风险提示包括相关性失效、政府调控风险及公司经营不善风险。

投资标的及推荐理由如下： 1. 钢铁板块：由于工信部发布的《钢铁行业规范条件（2025年版）》以及推动落后产能有序退出的政策，预计钢铁板块的盈利有望修复到历史均值水平，钢铁股的PB也有望随之修复。

2. 水泥制造：周期板块中表现最佳，涨幅达到13.13%，显示出良好的市场表现和投资潜力。

3. 工业金属：PB相对于沪深两市的比值较高，表明行业估值处于相对低位，具有一定的反弹空间。

建议投资者关注上述标的，尤其是在政策支持和市场需求回暖的背景下，钢铁和水泥行业的投资机会。

同时，需注意期货价格波动风险，尤其是焦煤期货的交易限额调整可能带来的影响。