银行业：东海证券-银行业2025年陆家嘴论坛解读之货币信贷展望：结构性工具进一步扩容，金融资源向继续“五篇大文章”倾斜-250618

- 2025年陆家嘴论坛强调金融开放与数字金融建设，货币政策将继续扩容结构性工具，以支持实体经济和银行体系稳健。

- 下半年银行息差压力可能减缓，央行宽松窗口有望打开，信贷将向消费、小微与绿色领域倾斜。

- AIC的扩容将增强银行在股权投资和表外业务的能力，推动新质生产力发展；同时，数字金融与人民币国际化将进一步深化。

2025年陆家嘴论坛发布了重磅金融政策，重点在于推动数字金融建设、扩大金融开放和人民币国际化。

货币信贷政策方面，增量不多，主要是对结构性工具的扩容，以支持实体经济和保持银行体系稳健。

下半年，随着银行息差压力放缓和美联储降息预期增强，货币政策可能进一步宽松。

论坛提出在上海试点结构性货币政策工具，涵盖航贸区块链信用证再融资、跨境贸易再融资和碳减排支持工具等。

现有工具包括科技创新再贷款、服务消费再贷款、支农支小再贷款等，支持信贷资源向“五篇大文章”倾斜，重点关注消费、科创、小微企业和绿色发展。

AIC（金融资产投资公司）将扩容，支持银行在新领域拓展业务，适应科创企业的资金需求。

持续推进数字金融建设和人民币国际化，设立银行间市场交易报告库和数字人民币国际运营中心，促进跨境贸易便利化。

投资建议方面，关注稳定分红和复苏潜力的银行，预计2025年息差下行压力将小于2024年，银行估值修复逻辑有望持续。

风险提示包括贷款利率下行、存款成本上升及贷款风险增加等。

投资标的及推荐理由： 1. 国有大行及头部中小银行： 推荐理由：在财政部注资国有银行、头部银行分红稳定的背景下，这些银行对中长期资金（如险资、社保等）具有较强吸引力。

此外，房地产及城投等重点领域风险放缓，银行估值修复逻辑有望持续，整体资产质量预计仍将保持稳定。

2. 金融资产投资公司（AIC）： 推荐理由：AIC逐渐从不良处置工具向培育新质生产力的核心金融载体转型，能够提供长期资金和高风险容忍度，契合科创企业的研发周期。

同时，AIC的功能升级将拓宽银行的多元化业务收入来源。

3. 与数字金融和人民币国际化相关的金融企业： 推荐理由：论坛提出持续推进数字金融建设与人民币国际化，设立银行间市场交易报告库和数字人民币国际运营中心等措施，将提升跨境贸易投资便利化水平，为相关企业提供发展机遇。

总体来看，投资组合的政策组合对银行资金端的影响大于投资端，预计2025年息差下行压力将明显小于2024年，整体市场环境对银行息差较为友好。