华西证券-转债月报：大风大浪中的“贵价”转债-250309

- 当前转债市场在科技股的强势带动下，估值虽贵但符合市场环境，偏股型转债表现相对温和。

- 投资者应提高转债估值容忍度，采取底仓与主线的哑铃配置策略，关注趋势性行情。

- 需警惕海外不确定性及关税政策对市场的潜在影响，尤其是在业绩期可能引发的风格漂移和信用风险。

债券标的：250309（贵价转债） 操作建议：采取底仓（银行等高股息以及其他经营稳健的大盘品种）+主线（AI、人形机器人、智能驾驶、低空经济等科技链）的哑铃配置策略，并“见好就收”。

理由： 1. 当前转债估值处于贵价区间，但在流动性利率和正股的转债估值分析框架下，市场环境与高估值状态基本匹配。

2. 市场趋势性行情明显，科技板块表现突出，消费品种呈现结构性行情，红利品种表现较弱。

3. 大多数投资者难以找到便宜的转债，建议提高估值容忍度，抓住趋势性机会。

4. 需关注海外不确定性及关税政策可能带来的风险，特别是正股波动对市场的影响。

5. 针对偏债品种，虽然利率变动不会影响全局估值，但对底仓类品种仍有一定边际作用，需谨慎选择。

对于偏股标的，需关注转债发行人的强赎意愿。