美护商社行业：国元证券-美护商社行业周报：多部门印发消费贷贴息方案，毛戈平盈喜-250820

- 本周商贸零售、社会服务和美容护理行业表现相对平稳，涨幅分别为+0.98%、+0.40%和+0.07%，整体低于市场大盘表现。

- 财政部等部门发布消费贷款贴息政策，旨在刺激消费，贴息比例最高可达贷款合同利率的50%。

- 美护行业中，毛戈平预计2025年上半年收入和净利润大幅增长，相关企业如上美股份、百亚股份等均表现良好。

- 投资建议维持“推荐”评级，重点关注美护、IP衍生品和黄金珠宝等新消费板块，推荐相关标的。

- 风险提示包括下游需求不及预期、贸易摩擦和行业竞争加剧等。

本周（2025.08.11-2025.08.15）商贸零售、社会服务和美容护理行业分别上涨0.98%、0.40%和0.07%，在31个一级行业中排名18、20和22，整体表现低于上证综指（+1.70%）、深证成指（+4.55%）和沪深300（+2.37%）。

酒店餐饮、一般零售和专业连锁涨幅居前，分别为+2.06%、+1.55%和+0.95%；饰品和旅游景区则分别下跌-1.17%和-0.54%。

行业重点事件包括：财政部等部门发布个人消费贷款财政贴息政策，贴息比例为1个百分点，最高不超过贷款利率的50%，政策期为1年。

2025年1-7月社会消费品零售总额为28.42万亿，同比增长4.8%；7月社零总额3.88万亿，同比增长3.7%，低于预期。

在美护行业，毛戈平预计2025年上半年收入同比增长30.4%-31.9%，净利润增长35.0%-37.0%。

上美股份与明星化妆师春楠合作推出NANbeauty品牌。

新氧Q2轻医美连锁业务营收同比增长426%。

百亚股份2025年上半年营收同比增长15.1%。

出行链方面，民航航班量环比上升1.4%。

IP衍生品领域，阅文集团IP业务GMV达4.8亿元。

零售方面，老铺黄金将于8月25日提价调整。

投资建议维持“推荐”评级，关注美护、IP衍生品和黄金珠宝等新消费板块，推荐标的包括上美股份、巨子生物、丸美生物等。

风险提示包括下游需求不及预期、贸易摩擦、地缘政治和行业竞争加剧等。

投资标的及推荐理由： 1. 上美股份：与明星化妆师春楠联手打造的化妆师彩妆品牌NANbeauty，具有市场潜力。

2. 巨子生物：在美护行业中表现良好，具备增长潜力。

3. 丸美生物：作为美容护理领域的一员，具备一定的市场竞争力。

4. 润本股份：在美容护理行业中有良好的发展前景。

5. 珀莱雅：新任全球护肤代言人宋佳，品牌影响力提升。

6. 潮宏基：在黄金珠宝领域具备稳健的市场地位。

7. 布鲁可：在新消费板块中表现出色。

8. 福瑞达：在美容护理行业中具备良好的发展前景。

投资建议维持行业“推荐”评级，重点关注美护、IP衍生品、黄金珠宝等新消费板块。