国金证券-A股投资策略周报：“Trump2.0”对华贸易影响或“雷声大、雨点小”-241209

- 当前A股市场正经历“春季躁动”行情，预计反弹将持续至明年2月，主要受益于现金流改善和资产负债表修复。

- “Trump2.0”关税对中国出口和A股盈利的影响预计有限，短期内对美出口较大的行业面临较大风险，但整体盈利增速仍具稳定性。

- 投资策略上，建议关注科技主题及成长型行业，尤其是TMT、国防军工等领域，同时重视低估值和回购预期的中盘股。

本周的A股投资策略报告分析了“Trump2.0”对华贸易的潜在影响，并对当前市场趋势进行了评估。

1. **宏观经济环境**：预计“春季躁动”行情已开启，主要受地方政府、企业和居民现金流改善及资产负债表修复的推动。

历史数据显示，刺激政策通常在4个月后带来经济基本面修复，预计本轮反弹将延续至明年2月。

2. **M1扩容影响**：人民银行将个人活期存款和非银行支付机构备付金纳入M1统计，导致M1同比读数上升，波动性降低。

新口径下M1同比与PPI之间仍保持领先关系，暗示企业盈利底可能在2025年第三季度出现。

3. **“Trump2.0”关税影响**：预计美国加征关税将导致中国出口下降约1.5%-7.1%，并对A股盈利增速造成1.5-2.2个百分点的放缓。

对美出口较大的行业，如玩具、服装等，面临较大税率风险。

但具备全球竞争力的企业可能通过海外投资实现增长。

4. **行业配置建议**：重点关注科技主题的机会，首选成长型行业，包括TMT、国防军工和高端制造。

消费领域则关注社服、医美和白酒等。

5. **风险提示**：需警惕美国经济硬着陆、国内出口放缓超预期等风险因素。

总体来看，当前市场在流动性改善和政策支持下，存在较好的反弹基础，投资者应关注行业和个股的选择，以把握未来的投资机会。

本报告的投资建议及理由为： - 预计“春季躁动”行情将持续，主要受益于现金流改善和资产负债表修复。

- M1扩容将带来流动性边际改善，有助于A股估值扩张。

- “Trump2.0”关税影响有限，预计对A股盈利增速的影响在1.5-2.2个百分点之间。

- 行业配置方面，首选成长股，重点关注TMT、国防军工和高端制造。

- 次选消费股，关注社服、医美和白酒等领域。

- 风险提示包括美国经济硬着陆和国内出口放缓超预期。