华宝证券-2025年1月资产配置报告：A股开年表现为何低于预期？-250106

- 2025年初A股表现低于预期，主要受美国经济和通胀数据的影响。

- 美联储降息25个基点，但对未来经济增长和通胀预期上调，降息空间缩小至50个基点。

- 中美贸易摩擦加剧，关税风险上升，可能导致全球供应链紧张和美国通胀压力增加。

2025年1月资产配置报告指出，A股开年表现低于预期，主要受以下几个宏观因素影响： 1. **美国劳动力市场与通胀**：美国劳动力市场保持稳健，通胀温和上涨。

美联储如期降息25个基点，但同时上调了未来两年的GDP和PCE通胀预期，并下调了失业率预期，导致降息空间缩小至50个基点。

2. **美联储政策展望**：鲍威尔在12月的新闻发布会上表示，当前接近放缓进一步调整的时点，短期内只要劳动力市场强劲，通胀保持稳定，降息的可能性较低。

3. **中美贸易关系紧张**：中国商务部宣布严格控制对美出口某些关键材料，可能引发美国经济损失和供应链问题。

未来若美国对中国实施科技制裁或提高关税，中国可能会采取反制措施，进一步加剧全球供应链紧张，增加美国通胀压力。

4. **风险提示**：报告指出存在多种风险，包括国际形势超预期演变、美国经济和通胀数据反弹、欧洲经济衰退、特朗普政策的不确定性，以及国内经济复苏不及预期等。

综合来看，全球经济和贸易环境的不确定性将对A股市场产生持续影响，投资者需密切关注相关动态。

本报告的投资建议及理由为： - A股开年表现低于预期，需关注市场情绪变化。

- 美国劳动力市场稳健，通胀温和上涨，短期降息概率较低。

- 特朗普即将就职，关税扰动风险上升，需警惕国际贸易环境变化。

- 关注全球供应链紧张对美国通胀和美联储政策的影响。

- 风险提示包括地缘风险、美国经济反弹及国内经济复苏不及预期。