比音勒芬：天风证券-比音勒芬-002832-践行年轻化战略，重塑品牌形象-250505

投资标的：比音勒芬（002832） 推荐理由：公司践行年轻化战略，重塑品牌形象，营收稳中有升，电商和加盟业务增长显著。

预计未来三年营收和净利润持续增长，维持“买入”评级，具备良好的投资潜力。

风险包括消费疲软和市场竞争加剧。

- 比音勒芬2024年财报显示营收增长13%，但净利润下降14%，反映出盈利能力的压力。

- 公司实施年轻化战略，推出多品牌发展，积极与年轻消费者建立联系，提升品牌形象。

- 预计2025-2027年营收和净利润将有所增长，维持“买入”评级，但需关注消费疲软和市场竞争加剧的风险。

比音勒芬（002832）在践行年轻化战略和重塑品牌形象方面进行了积极的努力。

根据公司发布的2024年年报和2025年第一季度报告，2025年第一季度营收为13亿元，同比增加1%；归母净利润为3亿元，同比下降8%；扣非归母净利润同样为3亿元，同比下降9%。

2024年第四季度的营收为10亿元，同比增加36%；归母净利润仅为0.2亿元，同比下降88%；扣非归母净利润为0.1亿元，同比下降93%。

2024年全年营收为40亿元，同比增加13%；归母净利润为8亿元，同比下降14%；扣非归母净利润为7亿元，同比下降14%。

公司拟每10股派发现金红利5元（含税），总计派发现金红利2.9亿元，派息率为37%。

从渠道分布来看，2024年直营营收为26亿元，同比增加7%，毛利率为81%，同比下降2个百分点；加盟营收为11亿元，同比增加24%，毛利率为70%，同比下降1个百分点；电商营收为3亿元，同比增加35%，毛利率为75%，同比增加4个百分点。

2025年第一季度的毛利率为75%，同比下降11个百分点，净利率为26%，同比增加5个百分点。

公司正在实施多品牌发展战略，旗下拥有比音勒芬、比音勒芬高尔夫、意大利品牌CARNAVALDEVENISE、英国品牌KENT＆CURWEN以及法国品牌CERRUTI1881。

2024年12月，比音勒芬官宣青年演员丁禹兮为品牌先锋代言人，旨在与年轻消费者建立深层交流，彰显品牌年轻化的决心。

基于2024年和2025年第一季度的表现，投资者调整了2025-2027年的盈利预测，预计2025年、2026年和2027年的营收分别为42亿元、44亿元和48亿元；归母净利润为8.2亿元、8.8亿元和9.6亿元；每股收益（EPS）为1.4元、1.5元和1.7元；市盈率（PE）为12倍、11倍和10倍。

风险提示包括消费疲软、品牌整合不及预期以及市场竞争加剧等因素。