锦泓集团：天风证券-锦泓集团-603518-TW授权加速落地，云锦价值禀赋凸显-250703

投资标的：锦泓集团（603518-TW） 推荐理由：公司IP授权和云锦业务收入增速快，毛利率高，未来有望成为业绩重要增量。

新旗舰店布局和创新营销策略提升品牌价值，云锦文化与年轻化结合增强市场竞争力，盈利前景乐观。

- 锦泓集团通过TeenieWeenie品牌和云锦业务实现快速增长，2024年IP授权收入同比增长88%，云锦收入增长64%。

- 新开设的苏州旗舰店结合复古与现代元素，提升品牌体验，同时线上线下渠道创新增强消费互动。

- 调整盈利预测，预计2025-2027年营收和净利持续增长，维持“增持”评级，但需关注行业竞争和财务风险。

锦泓集团（603518-TW）在IP授权和云锦业务方面的表现显著，预计未来将成为公司业绩的重要增量。

2024年IP授权业务收入为3356万元，同比增长88%，毛利率为99%；云锦业务收入为8137万元，同比增长64%，毛利率为75%。

TeenieWeenie品牌将在2025年4月在苏州开设城市旗舰店，包含六大主题区域，融合经典形象与现代审美，提供多元化消费场景。

线下渠道通过新店态和品牌概念店吸引年轻消费者，线上渠道则利用直播模式增强互动，单场直播吸引超过25万观众。

云锦作为中国丝织工艺的代表，已经形成高端艺术品、服配饰和文创品三大类，每月推出30款新产品。

云锦与多个知名品牌合作，进行年轻化的创新，提升市场吸引力。

公司调整了盈利预测，预计2025-2027年营收分别为46亿元、49亿元、52亿元，归母净利为3.6亿元、4.3亿元、5.0亿元，EPS为1.03元、1.24元、1.44元。

风险提示包括行业竞争加剧、财务风险和加盟渠道拓展不及预期。

维持“增持”评级。