财通证券-固收专题报告：信用|不只是抢跑，趋势将延续-250622

- 在宽松资金面下，信用债收益率和利差持续下行，长久期信用债表现优异，城投债领跑市场。

- 理财和保险资金的配置力量推动了利差压降，季末抢跑现象不明显。

- 展望未来，久期策略仍占优，建议关注票息资产，特别是城投债，保持投资的流动性。

债券标的：城投债、非金产业债、普通信用债、超长二永债、超长产业类信用债。

操作建议：优选城投债及非金信用债，保持久期策略，适当下沉至3~5年信用债，关注票息资产。

理由：在宽松的资金面下，信用债收益率和利差持续下行，尤其是长久期信用债表现更佳。

理财和保险等资金的配置力量推动了信用利差的压降，当前非银负债端压力有限，信用债依然具有较强的投资价值。

此外，资金利率保持在较低水平进一步支持利差压降。

随着收益率和利差的不断下行，流动性将成为重要关注点。