天风证券-固定收益定期：信用| 1月一级热情下降-250203

- 本周非金信用债净融资为-1021亿元，主要受到城投债和产业债的影响。

- 银行间和交易所信用债成交量下降，整体交易量为4921.54亿元。

- 信用债收益率普遍下行，尤其是银行二级永续债表现明显，但短期内信用利差走势分化。

债券标的：非金信用债、城投债、产业债、金融债、银行二级资本债、永续债、短融、中票、企业债、公司债。

操作建议：本报告并未提供具体的投资建议，仅为市场情况监控。

理由：本周非金信用债净融资为-1021亿元，显示出市场热情下降。

信用债收益率普遍下行，尤其是银行二永债表现明显，短久期城投债和中短期票据收益率也有所下降。

尽管信用利差走势分化，1年期中短期票据、城投债和银行二永债利差下行，但2-3年期信用债利差全面走阔，提示市场存在一定的风险。

风险因素包括宏观经济变动超预期、城投信用风险以及政策超出预期。