美团：国证国际-美团-3690.HK-长期生态投入优先级高於短期利润率表现，维持买入-250528

投资标的：美团（3690.HK） 推荐理由：美团1季度业绩超预期，核心本地商业稳健增长，年活跃用户和商户数创新高。

尽管短期利润率波动，但长期生态投入将巩固市场份额，维持买入评级，目标价177港元，具34%上涨潜力。

- 美团1季度业绩超预期，总收入866亿元，同比增长18%，经调整净利润109亿元，同比增长46%。

- 核心本地商业维持稳健增长，经营利润同比增39%，外卖和闪购业务表现强劲，用户活跃度提升。

- 尽管短期利润率可能波动，公司长期生态投入将巩固市场份额，维持买入评级，目标价下调至177港元。

美团（3690.HK）在2023年第一季度的业绩超出市场预期，收入为866亿元，同比增18%，经调整净利润为109亿元，同比增46%。

核心本地商业的经营利润同比增39%，超出市场预期10%。

年活跃用户数和年活跃商户数均创下新高。

虽然考虑到供给和需求侧的投入加码，全年核心本地商业经营利润下调10%，短期利润率可能会波动，但这有利于长期的市场份额巩固和生态平衡。

核心本地商业的收入同比增18%，经营利润率同比提升3个百分点至21%。

外卖、闪购和到店酒旅的收入均有增长，外卖日均单量增速约为10%。

管理层表示将投入1,000亿元以应对竞争，推动餐饮行业的健康发展。

对于2025年的财务预测，总收入预计同比增15%，核心本地商业和新业务分别同比增13%和20%。

目标价下调至177港元，较最近收盘价有34%的上涨潜力，维持买入评级。

风险因素包括宏观消费疲弱、行业价格战影响及海外拓展不及预期。