天风证券-信用策略周报：3年二永，跌出来的机会？-250818

- 本周信用债收益率整体下行，二永债跌幅明显，尤其是3-5年期中高等级二永债表现最弱。

- 普信债成交量持续缩减，长端债券相对抗跌，主要受保险和理财资金的支持。

- 2年内AA及AA(2)信用债收益率出现下行，短端票息价值显现，3-4年期二永债性价比高，流动性较好。

债券标的： 1. 3-5年期中高等级二永债 2. 5年以上超长二永债 3. 7年期左右超长城投债 4. 2-4年城投债 5. AA及AA(2)信用债 6. 3-4年期二永债 操作建议： 1. 短端票息（2年内AA及AA(2)信用债）值得关注，因其收益率已跌至1.9%以上，具备防守属性。

2. 关注3-4年期二永债，因其在收益率曲线陡峭化的情况下，当前估值相对较高，且流动性较好。

理由： 1. 短端票息在波动行情中具备防守属性，且受到资金宽松的支撑。

2. 3-4年期二永债的跌幅使其性价比提升，交易性价比较高，且流动性较好。

3. 整体信用债市场受到权益市场的影响，久期暴露需谨慎把握流动性。