志邦家居：天风证券-志邦家居-603801-整家成效显现，23年营收、利润双增，分红提升-240503

投资标的：志邦家居 推荐理由：公司业务均衡发展，多元化开拓业务渠道，零售和大宗等业务均保持增长；降本增效成效显现，海外市场有望打开成长空间，具有投资潜力。

1. 志邦家居在23年和24年一季度取得了营收、利润双增长的成绩，主要得益于业务均衡发展和多元化开拓业务渠道。

2. 公司通过产品套系化开发和整家全品类布局，实现了整家赋能零售，大宗稳健，海外增量乐观的发展格局。

3. 公司持续推动降本增效，盈利能力持续提升，展望未来业务可持续高质量增长，值得投资者关注。

1. 志邦家居公司的23年营收为61.2亿，同比增长13.5%，归母利润为6.0亿，同比增长10.8%。

2. 公司拟在2023年派发现金红利3.06亿元，分红率为51.3%。

3. 23年橱柜收入为28.4亿，同比增长3.7%，毛利率为40.9%。

4. 23年衣柜收入为25.1亿，同比增长19.2%，毛利率为38.0%。

5. 23年木门收入为4.1亿，同比增长79.9%，毛利率为21.0%。

6. 公司23年整装渠道合作业务同比增长34.50%。

7. 23年大宗收入为20.1亿，同比增长21.2%，毛利率为37.7%。

8. 23年海外收入为1.5亿，同比增长31.9%，毛利率为18.2%。

9. 23年毛利率为37.1%，同比减少0.6%，净利率为9.7%，同比减少0.2%。

10. 预计24-26年归母利润分别为6.7/7.5/8.4亿，维持“买入”评级。