云天化：长城证券-云天化-600096-2025年半年报点评：磷化工板块稳中向好，公司磷矿产能持续释放-250909

投资标的：云天化（600096） 推荐理由：公司磷化工板块稳中向好，磷矿产能持续释放，预计未来业绩将受益于磷矿供需平衡及磷肥出口利好。

同时，优化分红机制提升投资者回报，具备长期投资价值，维持“买入”评级。

- 云天化2025年上半年营业收入和净利润有所下降，但整体盈利基本持平，毛利率和销售净利率有所提升。

- 磷化工板块在国内供需紧平衡的情况下稳中向好，磷矿资源价格预计将维持高位，出口利好可能延续。

- 公司持续优化产业布局和分红机制，有望提升投资者信心与长期投资价值，维持“买入”评级。

云天化（股票代码：600096）2025年半年报显示，公司上半年营业收入为249.92亿元，同比下降21.88%；归母净利润为27.61亿元，同比下降2.81%；扣非净利润为26.96亿元，同比下降3.38%。

整体销售毛利率为19.16%，较上年同期上涨2.55个百分点。

财务费用同比下降33.54%，销售费用下降10.80%，研发费用上涨21.46%。

销售净利率为12.17%，较上年同期上涨1.46个百分点。

公司上半年主要产品价格普遍下滑，尤其是磷肥、尿素等，硫磺价格同比上涨75.36%，对盈利造成压力。

经营活动产生的现金流量净额为42.03亿元，同比下降9.02%。

应收账款大幅下降62.25%，存货周转率下降。

在磷矿板块方面，国内磷矿供需维持紧平衡，价格高位运行。

公司磷肥板块营业收入为69.95亿元，占总收入的27.99%。

公司在产业布局上持续优化，推进多个项目，提升抗风险能力。

公司优化了分红机制，计划2024-2026年度以现金方式累计分配的利润不少于可分配利润总额的45%。

2025年上半年拟向股东每10股派发现金红利2元。

预计未来三年营业收入和归母净利润将逐步增长，给予“买入”评级。

风险因素包括安全环保风险、大宗原料价格波动风险及市场价格波动风险。