亚辉龙：财通证券-亚辉龙-688575-国内检测需求短期下滑，海外有望成为新增长点-250826

投资标的：亚辉龙（688575） 推荐理由：公司2025年上半年营收和净利润均有所下降，主要受国内医保控费影响，但海外市场表现良好，有望成为新增长点。

持续研发投入和化学发光产品的完善将推动未来业绩增长，维持“增持”评级。

- 亚辉龙在2025年上半年营收和净利润均出现显著下降，主要受医保控费政策影响，国内检测需求短期下滑。

- 然而，海外市场表现良好，营收同比增长26%，有望成为新的增长点。

- 公司持续加大研发投入，化学发光产品线不断完善，预计未来三年营业收入和净利润将逐步回升，维持“增持”评级。

亚辉龙（688575）在2025年上半年实现营收8.08亿元，同比下降15.79%；归母净利润为2,626.93万元，同比下降84.82%。

第二季度公司营收为3.91亿元，同比下滑26.1%；归母净利润为1,612万元，同比下滑84.9%。

国内检测需求短期下滑的原因主要是医保控费政策的影响，导致公司自产业务收入为6.71亿元，同比下降14.98%；其中，国内自产营收5.42亿元，同比下降21.08%；而海外自产营收1.29亿元，同比增长26.00%。

在化学发光仪器方面，2025年上半年公司新增装机1,090台，其中国内新增装机546台，海外新增装机544台，流水线新增装机57条，同比增长54.05%。

公司在研发方面持续投入，2025年上半年研发投入为1.43亿元，新增获批化学发光检测试剂国内注册证14项。

投资建议方面，虽然国内检测需求短期下滑，但海外市场有望成为新的增长点。

预计公司在2025-2027年实现营业收入分别为21.22亿元、25.76亿元和31.99亿元，归母净利润分别为2.53亿元、3.16亿元和4.04亿元，对应的市盈率分别为36.7倍、29.4倍和23.0倍，维持“增持”评级。

风险提示包括集采降价超预期、检验需求持续下滑及研发进展不及预期。