赛力斯：中原证券-赛力斯-601127-中报点评：盈利能力持续提升，高端智能竞争力强化-250905

投资标的：赛力斯（601127） 推荐理由：公司高端智能电动汽车销量显著增长，盈利能力持续提升。

2025年上半年归母净利润同比增长81.03%，新品上市带动收入回升，未来有望通过新车推出进一步提升市场竞争力，维持“买入”评级。

- 赛力斯2025年上半年实现归母净利润29.41亿元，同比大幅增长81.03%，高端智能电动汽车销量显著提升，推动盈利能力持续增强。

- 新品上市助力Q2营业收入同比增长12.40%，问界品牌在高端市场表现出色，问界M9和M8分别成为50万元级和40万元级市场销量冠军。

- 公司将继续加大研发投入，推动技术创新，并计划赴港IPO以支持全球化战略布局，预计未来三年归母净利润将持续增长。

公司在2025年上半年实现营业收入624.02亿元，同比下降4.06%；归母净利润为29.41亿元，同比大幅增长81.03%；扣非归母净利润为24.74亿元，同比增加72.14%。

基本每股收益为1.87元，同比增长73.15%；加权平均净资产收益率为15.87%，同比提升2.63个百分点。

2025年第二季度，公司营业收入432.55亿元，同比增加12.40%；归母净利润为21.93亿元，同比增长56.09%。

上半年汽车总销量为19.86万辆，其中问界汽车上半年累计交付超过14.7万辆，问界M9和问界M8分别成为50万元级和40万元级市场的销量冠军。

公司持续锚定高端智能电动汽车市场，通过与华为和宁德时代的战略合作，提升技术竞争力。

上半年研发支出为51.98亿元，同比增长154.86%。

毛利率为28.93%，净利率为4.93%，均显著提升。

公司计划推出新车型以推动销量增长，包括问界M7和问界M8纯电版，并已向香港联交所递交IPO申请。

预计2025、2026、2027年归母净利润分别为98.79亿元、122.50亿元、151.22亿元，对应EPS为6.05元、7.50元、9.26元。

风险提示方面，包括市场需求不足、行业竞争加剧、技术研发进展不及预期及新车销量不及预期等。

总体维持“买入”投资评级。