亚钾国际：华金证券-亚钾国际-000893-钾肥高景气推动业绩增长，项目建设稳步推进-250905

投资标的：亚钾国际（000893） 推荐理由：公司在老挝拥有丰富的钾矿资源，具备300万吨/年选矿能力，钾肥市场回暖带动业绩增长，第二、第三个100万吨/年项目加速推进，未来将拓展非钾业务，构建长期增长潜力，维持“增持”评级。

- 亚钾国际2025年上半年业绩显著增长，营收和净利润分别同比增长48.54%和216.64%，毛利率和净利率也大幅提升。

- 公司在钾肥市场高景气背景下，持续推进国内外双循环销售布局，扩大国际合作，缓解国内供需矛盾。

- 拥有丰富的钾矿资源和强大的生产能力，未来将拓展非钾业务，预计2025-2027年收入和净利润将持续增长，维持“增持”评级。

亚钾国际在2025年上半年实现营收25.22亿元，同比增长48.54%；归母净利润8.55亿元，同比增长216.64%。

第二季度营收达到13.09亿元，同比增长23.00%，环比增长7.99%；归母净利润4.70亿元，同比增长149.17%，环比增长22.38%。

公司在钾肥市场景气度高，生产合格氯化钾产品101.41万吨，销售104.54万吨，营业收入24.60亿元，毛利率58.20%，同比提升10.31个百分点。

公司在国际市场与多家合作伙伴建立联系，拓展销售网络，主要市场包括中国、越南、泰国、马来西亚、菲律宾、日本、韩国等。

此外，公司在老挝拥有263.3平方公里的钾盐矿权，资源总储量约10亿吨，具备300万吨/年的选矿能力，正在推进第二个和第三个100万吨/年的钾肥项目。

未来，公司计划开发非钾产业链，扩建溴素产能，预计未来三年收入和净利润将持续增长，维持“增持”评级。

风险包括需求不及预期、行业政策变化、贸易摩擦、项目进度不确定性及安全环保风险。