吉利汽车：交银国际-吉利汽车-0175.HK-扣非净利大增超预期，看好下半年销量，行业反内卷受惠标的-250815

投资标的：吉利汽车（0175.HK） 推荐理由：扣非净利大增超预期，销量增长强劲，新能源车型表现突出，毛利率稳定，品牌整合效果显著。

下半年将推出新车型，预计销量进一步提升，受益于行业反内卷政策，维持买入评级，目标价上调至24.21港元。

- 吉利汽车上半年扣非净利同比大增102%，销量增长47%，新能源车销量达72.5万辆，渗透率突破51%。

- 下半年吉利将推出多款新能源车型，预计销量将进一步提升，全年目标上调至300万辆。

- 行业反内卷政策将有利于吉利，品牌整合效果显著，预计收入和盈利预测均上调，维持买入评级，目标价上调至24.21港元。

吉利汽车在2025年上半年的业绩表现超出市场预期，营收达到1503亿元，同比增长27%。

归母净利润为92.9亿元，同比下降14%；而扣非归母净利润为66.6亿元，同比增长102%。

销量方面，上半年共售出140.9万辆，同比增47%，其中新能源销量达到72.5万辆，同比增长126%，渗透率为51.5%，市占率突破10%至10.4%。

虽然出口销量略有下滑，但新能源出口增长显著，同比增长146%至4万辆。

毛利率为16.4%，同比仅下滑0.3个百分点，三费方面，销售和行政费用增速均低于收入增长，反映品牌整合效果显著。

研发费用增长21.3%，主要用于新车研发和智能驾驶投入。

吉利已将全年销量目标从270万辆上调至300万辆，预计下半年将推出约5款主力新能源及电混车型。

吉利的销量预测上调，受益于行业反内卷政策，限制降价和高返利，使市场更加关注配置、驾驶体验和智能化等综合价值。

银河品牌在智能化、设计感和静谧性方面具有相对优势，预计下半年销量将进一步提升。

分析师维持吉利的买入评级，并将目标价上调至24.21港元，对应2025年预测市盈率14.5倍。

看好下半年销量表现，认为吉利将受益于行业反内卷趋势。