航天宏图：东吴证券-航天宏图-688066-2024年年报和2025年一季报点评：24年报业绩低于预期，积极拓展数据要素服务-250512

投资标的：航天宏图（688066） 推荐理由：公司2024年业绩低于预期，但积极拓展数据要素服务，强化核心产品竞争力，预计随着下游客户订单恢复，未来有望实现业务恢复，维持“买入”评级。

- 航天宏图2024年业绩大幅低于预期，营收和净利润均出现显著下滑，主要受宏观经济和军采暂停影响。

- 公司将强化核心产品竞争力，推进云服务转型，并在特种应用领域深化技术研究。

- 预计2025-2026年EPS下调，尽管面临风险，但随着订单恢复，维持“买入”评级。

航天宏图（688066）发布的2024年年报和2025年一季报显示，公司2024年实现营收15.75亿元，同比下降13.39%；归母净利润亏损13.93亿元，同比亏损增加272.23%；扣非净利润亏损14.53亿元，同比亏损增加220.19%。

这些业绩均低于市场预期。

2025年第一季度，公司实现营收1.24亿元，同比下降44.10%；归母净利润亏损1.15亿元，同比亏损减少23.91%，同样低于市场预期。

公司业绩低于预期的原因主要是受宏观经济环境压力影响，2023年和2024年订单数量减少，导致收入下降。

此外，由于军采暂停，未签约项目计提了存货跌价准备。

经营活动产生的现金流量净额为-2.22亿元，主要由于支付的项目款项减少以及公司优化人员组织架构，降低了职工薪酬等支出。

在核心产品竞争力方面，2025年公司将推进产业发展模式的升级，并优化核心产品竞争能力。

截至2024年12月，女娲星座已完成12颗雷达遥感卫星组网，重访周期可达6小时，广泛应用于国土测绘、防灾减灾等领域。

公司还将强化云平台基础设施建设，推动核心产品向云端转型，优化云服务能力。

在数据要素服务方面，公司于2023年8月在上海数据交易所挂牌了6大系列共14类数据产品，覆盖多个领域，旨在为测绘、国土、减灾等提供数据支撑。

公司计划深化创新，探索大数据应用与价值转化的新路径，致力于成为顶尖“数商”。

盈利预测方面，公司2025-2026年的EPS预测由1.10/1.62元下调至0.48/0.81元，预计2027年EPS为1.26元。

随着下游客户订单恢复，公司有望实现业务恢复，因此维持“买入”评级。

风险提示包括政策推进不及预期、技术推进不及预期及竞争加剧影响。