有色金属行业：华西证券-有色金属行业~海外季报：Kathleen Valley矿山2025Q2锂精矿产销量分别环比减少10%/增长4%至8.59万吨/9.73万吨，已售锂精矿的单位运营成本（FOB）环比增长31%至576美元/吨-250731

- Kathleen Valley矿山2025Q2锂精矿产量环比下降10%，销售量环比增长4%，但单位运营成本大幅上升31%至576美元/吨。

- 2025Q2营业收入为9600万澳元，同比下降8%，现金流入2300万澳元，现金余额为1.56亿澳元。

- 2026财年将全面转向地下开采，预计产量增长24-53%，但面临下游需求、产量和地缘政治等风险。

在2025年第二季度，Kathleen Valley矿山的锂精矿产量为85,892吨，环比减少10%；销售量为97,330吨，环比增长4%。

锂精矿的平均实现价格下降至740美元/吨，环比下跌9%。

已售锂精矿的单位运营成本为576美元/吨，环比上升31%。

公司2025Q2营业收入为9600万澳元，环比减少8%，现金余额为1.56亿澳元。

净现金流入为2300万澳元，净现金流出限制在1700万澳元，得益于业务优化计划。

预计2025财年将确认矿石库存的非现金减值，金额在7500万至8500万澳元之间。

2026财年，公司将全面转向地下开采，预计产量为36.5–45万吨，增长24–53%。

风险包括下游需求不及预期、全球矿山产量超预期及地缘政治风险。

投资标的：Kathleen Valley矿山 推荐理由： 1. 锂精矿产销量逐步增长：尽管2025Q2锂精矿产量环比减少10%，但销售量环比增长4%，显示出市场需求的稳定性。

2. 生产成本管理：虽然单位运营成本有所上升，但公司通过优化业务和严格的资本管理，成功实现了经营活动净现金流入，增强了现金流状况。

3. 未来转型潜力：2026财年，公司将全面转向地下开采，预计将提升运营效率和生产能力，进一步增强竞争力。

4. 市场前景乐观：尽管当前市场环境具挑战性，但公司对未来的产量指引显示出对采矿和加工运营的信心，预计产量将显著增长。

5. 政府支持：公司获得了西澳大利亚州政府提供的无息贷款，进一步增强了其资金实力和发展潜力。

6. 风险管理意识：公司已识别并提示了潜在风险因素，显示出其对市场变化的敏感性和应对能力。