中原期货-铝半年报：关税政策冲击，关注政策驱动-250701

【期货品种】：氧化铝 【交易方向】：看空 【理由】：供给过剩预期不变，价格持续下行接近成本线，估值走低，进一步下行空间有限，需关注海外铝土矿变化。

【期货品种】：电解铝 【交易方向】：看多 【理由】：供给天花板限制和低库存带来支撑，关注国内需求端的驱动因素。

【期货品种】：铝土矿 【交易方向】：中性 【理由】：需关注海外铝土矿变化对供需的潜在影响，短期内不确定性较大。

- 2025年下半年铝行业面临关税政策的不确定性，需关注国际局势和需求变化。

- 氧化铝供给过剩预期不变，但价格接近成本线，估值下降空间有限，需关注铝土矿供应变化。

- 电解铝受供给限制和低库存支撑，关注国内需求对价格的影响，氧化铝和电解铝的参考价格区间分别为2600-3300元/吨和18500-21500元/吨。