国金证券-地方政府债供给及交易跟踪：地方债到交易时点了吗？-250410

- 截至2025年4月3日，地方政府债存量规模已达49.99万亿元，新增专项债占比超过43%，主要投向棚户区改造和乡村振兴等领域。

- 本周地方债发行减少至1877.37亿元，一级市场认购情绪低迷，特别是7年以内债券的配置价值一般。

- 二级市场上，地方债收益率震荡下行，10年期债券收益率为1.97%，成交活跃度上升，保险资金成为主要承接力量。

债券标的：地方政府债，特别是新增专项债和再融资专项债。

操作建议：建议关注地方政府债的投资机会，尤其是10年以上的地方债品种。

理由： 1. 存量市场扩容：地方债存量规模持续扩大，达到49.99万亿元，表明市场活跃度高。

2. 资金投向明确：专项债的资金主要投向棚户区改造、园区建设、乡村振兴等领域，具有较好的政策支持和社会需求。

3. 发行节奏放缓：本周地方政府债发行量减少，可能导致市场供给趋紧，从而提升债券价格。

4. 利率趋势：近期地方债的平均票面利率呈现波动下行趋势，尤其是30年地方债的利差收窄至年内最低点，表明市场对长期债券的需求增强。

5. 交易活跃度：二级市场中，10年以上地方债的成交活跃，且保险资金作为主要承接力量，显示出对长期债券的信心。

6. 投资者结构：尽管部分机构减持，但在10年期以内的品种上仍保持正向购入，反映出对短期债券的配置需求。

综合以上因素，地方债，尤其是长期债券，具有较好的投资价值。