非银金融行业：天风证券-非银行金融行业研究框架-240703

1）保险行业负债端强劲复苏，储蓄险需求旺盛，但新产品切换可能导致负债端增速趋缓，重疾险销售将维持。

2）估值仍处低位，一旦资产端扰动因素消除，估值具备较大的向上修复空间，建议关注中国人寿、新华保险。

3）风险提示：资本市场波动、改革进程不及预期、保险公司负债端改善慢于预期。

保险行业负债端持续强劲复苏，储蓄险需求旺盛，但新产品切换可能导致负债端增速趋缓；重疾险销售将维持，非标/减责新产品或带来增量空间。

估值仍处低位，一旦资产端扰动因素消除，有望向上修复。

建议关注中国平安、中国太保、中国人寿、新华保险。

风险提示包括资本市场波动、改革进程不及预期、负债端改善慢于预期。

根据投资报告，推荐的投资标的及推荐理由如下： 1. **中国平安**： - **投资标的**：关注其负债端边际改善程度较高。

- **推荐理由**：预计在2024年上半年，负债端有边际改善，可能带来估值修复空间。

2. **中国太保**： - **投资标的**：同样关注其负债端边际改善。

- **推荐理由**：预期负债端的改善将支持其估值的修复。

3. **中国人寿**： - **投资标的**：看好其在资产端10年期国债历史底部区间的估值修复空间。

- **推荐理由**：一旦资产端扰动因素消除，预计估值有望向上修复。

4. **新华保险**： - **投资标的**：同样看好其在资产端10年期国债底部区间的估值修复潜力。

- **推荐理由**：资产端扰动因素减少后，预计其估值将有较大的向上修复空间。

这些推荐基于对负债端强劲复苏和估值修复潜力的分析，建议投资者密切关注相关公司的财务表现和市场动态。