华福证券-2024年中期策略报告：守则不足，攻则有余-240628

1）国内经济：地产修复和供给侧改革是重点，房地产市场回暖周期约16个月，制造业投资有望回升至20年底水平。

2）海外经济：全球补库趋势继续，美欧降息态度摇摆不定，美国信贷或将回暖，美联储或仅降息一次，欧洲“HawkishCut”难以形成趋势性影响。

3）市场资金：顺周期&高股息&大盘更受青睐，险资有望加仓空间，偏股型基金发行回暖，新国九条全面聚焦高质量发展。

这份2024年中期策略报告的核心要点可以总结如下： 1. **宏观经济观察**： - 国内经济关注地产修复和供给侧改革。

- 地产市场预计在政策后6个月回暖，整体修复周期约16个月。

- 供给侧改革持续推进，制造业投资逐步回升。

2. **海外经济动向**： - 全球补库趋势继续，美国和欧洲的货币政策表现出波动性。

- 美国经济和消费保持健康，但通胀仍然是关注重点。

3. **市场资金配置策略**： - 偏向顺周期和高股息行业，大盘股较受青睐。

- 预计险资将有较大的加仓空间，特别是在顺周期和金融领域。

4. **中期行业展望**： - 周期行业和消费板块预期业绩和估值较为优越。

- 金融、地产和公共服务领域景气度上升，表现较为强劲。

5. **投资组合建议**： - 推荐选择低估值、高ROE的资产，优先考虑确定性。

- 关注新兴的生产力主题，同时捕捉时机获取α收益。

6. **风险提示**： - 地缘政治风险、宏观经济表现不佳、海外市场波动等是需要警惕的风险因素。

本报告的投资建议及理由为： 1. 聚焦地产修复和供给侧改革，预计在政策后6个月地产市场回暖。

2. 关注顺周期和高股息资产，如金融和消费板块。

3. 优先选择低估值、高ROE资产，并精选新质生产力主题。

4. 注意全球补库趋势，特别是美国和欧洲市场的动向。

5. 风险提示包括地缘政治风险和宏观经济不及预期的风险。