石油石化行业：平安证券-石油石化行业原油月报：OPEC+补偿性减产短期支撑油价-250505

- OPEC+计划在5月增产41.1万桶/日，但补偿性减产措施可能限制实际增产幅度，短期内油价在60美元/桶左右有支撑。

- 预计2025年布伦特原油均价将下降至68美元/桶，长期来看油价面临进一步下行风险，主要受全球需求疲软和供应过剩担忧影响。

- 主要风险包括宏观经济疲软导致需求下降、OPEC+供应计划变化、货币政策不确定性及地缘政治局势波动。

本报告分析了2025年4月国际油价走势及相关影响因素。

首先，油价在4月经历了大幅下降后趋稳小幅回升。

主要影响事件包括OPEC+决定自5月起增产41.1万桶/日，超出市场预期，导致全球原油过剩担忧加剧；OPEC发布457.2万桶/日的补偿性减产计划；美国财政部长重申将继续制裁伊朗以减少其原油出口；俄罗斯下调2025年布伦特油价预测；部分OPEC+成员国可能在5月会议上提议加快增产。

短期内，虽然OPEC+的减产计划提供了一定支撑，油价在60美元/桶左右，但随着增产步伐推进及全球贸易环境变化，油价仍面临下行风险。

EIA预测2025年布伦特原油均价为68美元/桶，2026年降至61美元/桶。

报告还指出，美国商业原油进入累库阶段，炼厂开工意愿不足，成品油需求疲软。

OPEC+的减产计划与美国对伊朗的制裁在短期内对油价形成支撑，但中长期依然偏空，主要风险包括宏观经济走弱、供应扰动、货币政策不确定性、地缘政治变化及新能源替代风险。

投资标的及推荐理由： 1. 投资标的：OPEC+相关股票及ETF 推荐理由：OPEC+成员国的减产和增产计划直接影响国际油价，投资OPEC+相关股票或ETF可以在油价波动中获取收益，尤其是在短期内油价有一定支撑的情况下。

2. 投资标的：美国页岩油公司 推荐理由：虽然美国对伊朗的制裁持续加严，但美国页岩油的生产仍具有较强的弹性，投资美国页岩油公司可以在油价回升时受益，同时需关注其盈亏平衡价格的变化。

3. 投资标的：炼油企业 推荐理由：由于美国商业原油进入累库阶段，炼油企业在低开工率下可能面临利润压力，但随着油价的稳定和潜在的需求复苏，炼油企业的盈利能力可能逐渐改善。

4. 投资标的：新能源相关股票 推荐理由：随着全球能源结构的转型和新能源的加速发展，投资新能源相关股票可以在长期内把握能源迭代带来的机会，尤其是在2050年净零排放政策的背景下。

5. 投资标的：大宗商品相关基金 推荐理由：考虑到全球经济的不确定性及潜在的供应扰动，投资大宗商品相关基金可以作为对冲油价波动和通胀风险的策略，提供一定的资产配置灵活性。