卓越教育集团：华西证券-卓越教育集团-3978.HK-业绩超预期，且公司计划提升分红率-250221

投资标的：卓越教育集团（3978.HK） 推荐理由：公司2024年业绩超预期，预计收入和净利大幅增长，得益于素质化转型和人工智能应用提升效率。

未来三年分红率计划逐步提高至70%，具备良好的投资价值，维持“买入”评级，目标价6.18港元。

- 卓越教育集团预计2024年收入和净利大幅增长，分别同比增长114.5%-135.0%和100.3%-122.5%，业绩超出市场预期。

- 公司计划在2024-2026年逐步提高分红比率至净利润的50%、60%和70%，预计2024年股息率为3-3.3%。

- 人工智能技术的应用提升了产品和服务质量，招生人次和辅导课时显著增加，维持“买入”评级，目标价6.18港元。

卓越教育集团（3978.HK）发布了2024年的盈喜预告，预计收入为10.5-11.5亿元，同比增长114.5%-135.0%；净利润为1.8-2.0亿元，同比增长100.3%-122.5%。

这一业绩超出市场预期，并符合此前的预测。

公司董事会已批准2024-2026年的派息计划，计划在未来三年逐步将派息比率提高至上一个财政年度归属于公司所有者净利润的50%、60%及70%。

预计2024年的股息率为3-3.3%。

分析认为，2024年收入和利润大幅提升的主要原因包括：公司在素质教育转型上取得显著成效，相关产品受到家长和学生的广泛认可，招生人数和辅导课时显著增长；以及公司积极推广人工智能技术的应用，提升了产品和服务质量，同时提高了经营管理效率。

投资建议方面，短期来看，公司招生人数和辅导课时的增加为素质教育的高增长提供了保障，且通过人工智能实现了降本增效；长期来看，除了在广州提升市场份额，深圳和佛山市场仍有较大空间。

维持盈利预测，预计2024-2026年收入分别为11.20亿元、19.85亿元和25.02亿元，同比增长129%、77%和26%；归母净利润分别为1.85亿元、3.31亿元和4.23亿元，同比增长102%、79%和28%。

对应的每股收益（EPS）预测为0.22元、0.39元和0.50元。

以2025年2月21日收盘价3.41港元计算，2024-2026年的市盈率（PE）为15倍、8倍和6倍，维持“买入”评级，目标价为6.18港元。

风险提示包括市场竞争风险、网点扩张不及预期的风险、学费提价及学生招生不及预期的风险、管理团队和师资队伍流失风险，以及系统性风险。