医药生物行业：华福证券-医药行业板块24年报&25Q1总结：创新药产业链及原料药表现显著，H2多板块拐点向上-250509

医药行业在2025年第一季度表现回暖，创新药及原料药产业链显著增长，预计下半年多个板块将迎来拐点。

公募基金对医药行业的重仓占比有所上升，显示出市场对该行业的信心回暖。

整体来看，医药行业在政策干扰减缓和业绩基数降低的背景下，有望持续跑出超额收益。

医药行业在2024年和2025年第一季度的表现显示出创新药产业链及原料药的显著增长，整体行业有望在下半年迎来多个板块的拐点。

1. 二级市场回顾：截至2025年4月30日，中信医药指数下跌0.36%，表现优于沪深300指数。

预计随着Q2业绩基数降低，医药行业将持续超额收益。

2. 公募基金医药重仓占比回升：2025年第一季度，公募基金中的医药重仓占比为9.1%，显示出对医药行业的信心增强。

3. 行业宏观情况：利润增速环比改善，医疗健康产业的投融资有复苏迹象，需求释放加速，创新药市场拓展加快。

4. 各子板块表现： - 化学制药：业绩逐季向好。

- 创新药：板块盈利，增速稳定。

- 生物制品：血制品表现良好，但疫苗板块受影响。

- 中药：低估值，有拐点迹象。

- 医疗器械：预计下半年业绩加速。

- 医疗服务：复苏趋势明显。

- 药店：增速改善。

- 医药流通：受政策影响承压。

- 原料药：长期成长性看好。

- 生命科学服务：利润趋势向好。

- CXO：利润触底反弹，订单强劲。

5. 风险提示：包括政策风险、市场竞争加剧、业绩不及预期等。

总体来看，医药行业在2025年有望迎来复苏和增长的机会，特别是在创新药和原料药领域。

投资标的及推荐理由： 1. 创新药产业链：创新药的上市品种稳定且高增长，2025年第一季度已实现盈利，未来有望持续增长。

2. 原料药：2024年业绩边际向好，长期成长性看好，2025年第一季度业绩表现良好。

3. 医疗器械：预计下半年业绩加速向上，国内多重压力逐步缓解。

4. 医疗服务：2025年第一季度复苏趋势显著，业绩有改善空间。

5. CXO（合同研发和生产外包）：利润触底反弹，订单表现强劲，未来增长潜力大。

6. 中药：压力出清，低估低配，拐点将至，未来有回升的可能。

推荐理由包括创新药与原料药的稳定增长、医疗器械和医疗服务的复苏趋势、以及CXO业务的强劲订单表现，整体来看，医药行业在政策影响减弱和业绩基数降低的背景下，有望持续跑出超额收益。

风险提示包括政策超预期、市场竞争加剧、业绩不及预期等。