华安证券-二永投资指南（五）：网格交易策略如何提升利差挖掘胜率？-250121

- 当前二永债收益率呈现滞后回调、惯性交易和利率定价三大规律，影响其配置价值。

- 网格交易策略通过设置多重买入和卖出价格，能够在债市波动中提升利差挖掘胜率。

- 回测显示，二级债与国债的网格策略收益率高于单独持有任一债券，且回撤幅度较小，显示出其有效性。

债券标的：二永债、国债 操作建议：采用网格交易策略进行二级债与国债之间的比价轮动择券。

理由： 1. 二永债收益率的三大规律（滞后回调、惯性交易、利率定价）提供了市场行为的基础，适合运用网格交易策略。

2. 在趋势行情中，关注长期限信用利差，二永债在信用利差分位数处于历史50%水平时具有较高配置价值。

3. 在震荡行情中，关注短期限信用利差，二永债在信用利差分位数位于历史80%~90%水平时同样具有较高配置价值。

4. 回测结果显示，二级债与国债的网格策略收益率（2.86%）高于单独持有二级债（2.29%）和国债（2.53%），且最大回撤幅度较小（61bp vs 81bp），表明网格策略在风险控制和收益获取上具有优势。