冀东水泥：天风证券-冀东水泥-000401-骨料业绩持续增长，Q2利润环比扭亏-240901

投资标的：冀东水泥（000401） 推荐理由：公司作为北方水泥行业龙头，具备规模和资源优势。

尽管上半年业绩下滑，但Q2利润环比扭亏，骨料业务持续增长，预计下半年基建需求支撑水泥价格回升，维持“买入”评级，目标价5.47元。

- 冀东水泥上半年归母净利润亏损8.06亿元，同比转亏，主要受水泥量价承压影响。

- Q2单季度利润环比扭亏，收入78.79亿元，得益于北方地区水泥涨价及降本增效措施。

- 骨料业务表现良好，收入同比增长23.68%，未来基建需求强劲，维持“买入”评级，目标价5.47元。

作为专业投资者，可以从上文提取以下关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年上半年，公司实现收入112.20亿元，同比下降22.55%。

- 归母净利润为-8.06亿元，同比转亏，扣非归母净利润为-9.18亿元，亏损同比扩大4.52亿元。

- Q2单季度收入为78.79亿元，同比下降15.29%，归母净利润为2.93亿元，扣非归母净利润为2.22亿元，环比扭亏为盈。

2. **水泥市场表现**： - 上半年水泥及熟料收入为92.1亿元，同比下滑25.5%。

- 水泥熟料销量同比下降13.15%，达3818万吨，吨均价同比下降40元至241元/吨。

- Q2利润环比扭亏，主要受北方地区水泥涨价影响，预计华北/西北/东北地区水泥均价环比分别上涨3.3%/+0.2%/+14%。

3. **成本与毛利**： - 受原材料价格下降及降本增效影响，吨成本同比下降35.29元至216.14元/吨，吨毛利为24.98元，同比下降4.77元/吨。

- 上半年毛利率为13.75%，同比上升0.84pct；Q2单季度整体毛利率为20.54%，同比/环比均有所上升。

4. **非水泥业务表现**： - 骨料收入同比增长23.68%，达7.29亿元，毛利率同比上升2.76pct至50.67%。

- 危固废处置业务收入为4.51亿元，同比下降5.18%，毛利率同比下降1.99pct至27.27%。

- 非水泥业务毛利占比同比上升8.1pct至38.2%。

5. **资产负债与现金流**： - 上半年末资产负债率为50.26%，同比上升1.13pct。

- 经营性现金流净额为8.33亿元，同比下降1.56亿元。

6. **投资评级与目标价**： - 公司被视为北方水泥行业龙头，维持“买入”评级。

- 下调2024-2026年归母净利润预期为2.8/6.4/10.6亿元，给予24年0.5倍PB，目标价5.47元。

7. **风险提示**： - 产品售价下跌风险、旺季涨价不及预期、煤炭成本上涨等。

这些信息对于评估公司的财务健康状况、市场表现及未来发展潜力非常重要。