快手~W：第一上海-快手~W-1024.HK-内容链接商业，共创多元内容生态-240712

投资标的：快手（W-1024.HK）。

推荐理由：快手拥有7亿月活用户的数字社区，构建“广告-电商-直播”的多元内容生态，电商业务GMV实现高速增长，公司业绩增长迅速，利润增长可期。

未来收入增长主要依托于电商GMV的增长及佣金货币化率的提升，未来三年将回购不超160亿港元的股票。

预测公司2024年至2026年的收入分别为1277亿元、1422亿元和1562亿元，经调整净利润分别为176亿元、217亿元和263亿元，给予目标价60港元，有26%的上涨空间，给予买入评级。

1. 快手作为一个拥有7亿月活用户的数字社区，通过“短视频+直播”构建多元内容生态，推动业绩持续增长。

2. 电商业务是快手未来增长的重要引擎，通过内容与货架双轮驱动实现强劲增长。

3. 公司通过降本增效显著提升利润，预计未来收入和净利润将持续增长，给予买入评级。

1. 快手是一个拥有7亿月活用户的数字社区，通过“短视频+直播”为基础的内容社区，构建“广告-电商-直播”的多元内容生态。

2. 快手的线上营销业务持续增长，收入稳健增长主要得益于公司精细化运营、智能营销投放产品升级和算法的持续优化。

3. 快手发布自研大语言模型“快意”、文生图大模型“可图”、文生视频大模型“可灵”，用AI技术赋能多业务场景，帮助商家重塑经营全链路，助力创作者成长和中小企业发展。

4. 快手的电商业务实现高速增长，由快手平台促成的电商商品交易总额呈现快速增长态势。

5. 公司通过不断提高服务器及带宽利用率，控制带宽费用及服务器托管成本，以及收入结构改变导致的收入分成成本及相关税费的减少，逐步来降低销售成本。

6. 公司积极调整运营策略，通过精细化管理，严格控制成本费用增长，经调整净利润于2023年实现扭亏为盈。

7. 快手未来三年将回购不超160亿港元的股票，公司将于2024年的8月8日至2025年的5月30日自动回购60亿港元。

8. 预测公司2024年至2026年的收入分别为1277亿元、1422亿元和1562亿元，经调整净利润分别为176亿元、217亿元和263亿元，同比增长72%/23%/21%。

9. 给予公司目标价60港元，对应2025年的13倍PE，较现价有26%的上涨空间，给予买入评级。