东吴证券-固收深度报告：同业存单利率上行何时休？-250226

- 由于净息差持续缩窄，银行面临经营压力，预计2024年人民币存款和贷款余额增速将显著下滑。

- 同业存单利率因负债缺口扩大而上行，流动性紧张，短期利率上升明显，股份行负债压力更大。

- 央行将采取审慎的货币政策，预计全年降准幅度为100-150BP，短期资金释放将通过逆回购等方式进行。

债券标的：同业存单 操作建议：建议关注同业存单的发行，尤其是短期同业存单。

理由：1. 由于同业存款来源减少，银行将倾向于通过发行同业存单来补充负债，导致同业存单利率上行。

2. 短期流动性紧张压力加大，短端利率上升更为显著，短期同业存单的利率相对较高，具有吸引力。

3. 央行可能采取谨慎的货币政策，短期内降准的可能性不大，因此同业存单利率在市场需求强烈的情况下有可能会进一步上行。

4. 预计1个月同业存单利率将逐步回落至1.7-1.8%的区间内，具备一定的投资价值。