吉比特：太平洋证券-吉比特-603444-新游驱动增长，持续分红回馈投资者-250820

投资标的：吉比特（603444） 推荐理由：公司2025H1营收和净利润均实现显著增长，新游戏《问剑长生》和《杖剑传说》贡献增量，海外版即将上线，未来业绩可期。

同时，持续高现金分红回馈投资者，维持“增持”评级。

- 吉比特2025H1实现营收25.18亿元和归母净利润6.45亿元，分别同比增长28.49%和24.50%，主要受新游戏《问剑长生》和《杖剑传说》的推动。

- 公司将继续推进新游戏的全球化发行，并计划在2025H2上线海外版。

- 预计2025-2027年营收和净利润将持续增长，维持“增持”评级，同时需关注政策和市场风险。

吉比特（603444）在2025年上半年实现了25.18亿元的营收，同比增长28.49%；归母净利润为6.45亿元，同比增长24.50%；归母扣非净利润为6.48亿元，同比增长40.02%。

2025年第二季度，公司营收为13.82亿元，同比增长33.89%；归母净利润为3.61亿元，同比增长36.64%；归母扣非净利润为3.73亿元，同比增长41.00%。

公司主要收入来源包括老游戏《问道手游》在上半年实现10.71亿元的流水，尽管同比小幅下滑，但通过9周年庆活动，第二季度流水达6.30亿元，环比有所改善。

此外，新游戏《问剑长生（大陆版）》和《杖剑传说（大陆版）》分别贡献了5.66亿元和4.24亿元的流水。

境外营收方面，受《一念逍遥（欧美版）》和《飞吧龙骑士（港台韩版）》营收下滑影响，公司2025年上半年境外营收为2.01亿元，同比减少21.01%，但整体影响有限。

公司目前储备的游戏包括《九牧之野》，该游戏已取得版号并于6月7日开启限量计费删档测试。

此外，计划在2025年下半年将《问剑长生》和《杖剑传说》推向海外市场。

在分红方面，公司拟向全体股东每10股派发现金红利66元，合计拟派发现金红利4.74亿元，现金分红比例为73.46%。

董事会已提请股东会授权2025年前三季度的现金分红方案。

盈利预测方面，预计2025-2027年公司营收分别为53.8亿元、64.5亿元和67.4亿元，增速分别为45.6%、20.0%和4.45%；归母净利润分别为15.0亿元、18.7亿元和19.5亿元，增速分别为58.6%、24.6%和4.27%。

公司维持“增持”评级。

风险提示包括政策监管趋紧、游戏行业增速放缓，以及游戏流水和上线节奏不及预期的风险。