环保行业：东吴证券-环保行业跟踪周报：海螺创业迎现金流拐点，固废板块提分红+供热IDC拓展提ROE-250615

- 海螺创业迎来现金流拐点，垃圾焚烧和水泥股权价值有望重估，未来分红潜力大。

- 固废行业资本开支下降，自由现金流改善，提分红和ROE提升成为主要趋势。

- 水务板块受益于水价改革，预计将实现稳健增长和高分红，粤海投资及兴蓉环境等公司表现突出。

环保行业周报指出，海螺创业迎来现金流拐点，固废板块分红提升及供热IDC拓展将提高ROE。

重点推荐的公司包括海螺创业、瀚蓝环境、绿色动力等，建议关注联泰环保、旺能环境等。

海螺创业的垃圾焚烧主业现金流回正，未来自由现金流将于2025年转正，分红潜力大。

此外，公司间接持有海螺水泥股权，预计其业绩将企稳，资产价值被低估。

行业观点认为，垃圾焚烧行业资本开支下降，分红提升，成熟期企业通过降本增效来提高ROE。

水务运营方面，水价改革将重塑行业成长与估值，粤海投资和兴蓉环境等公司表现稳健。

环卫装备和生物柴油市场动态也被跟踪，新能源渗透率上升，生柴价格持平。

锂电回收方面，金属价格波动，盈利略有改善。

风险提示包括政策推广不及预期、财政支出低于预期及行业竞争加剧。

投资标的及推荐理由如下： 1. 海螺创业：垃圾焚烧主业迎现金流拐点，资本开支持续下降，自由现金流预计于2025年转正，提分红潜力大，间接持有海螺水泥股权，价值被低估。

2. 瀚蓝环境：预计2024年分红同比增长67%，分红比例和股息率稳健，行业成熟期带来提质增效。

3. 绿色动力：2024年现金派息同比增长100%，分红比例大幅提升，供热业务增长显著。

4. 永兴股份：2024年现金派息同比增长15%，分红比例维持在较高水平，稳定的现金流支撑分红。

5. 光大环境：2024年派息保持增长，分红比例提升，股息率达到6.0%。

6. 军信股份：2024年现金派息大幅增长，分红比例高，股息率达到4.3%。

7. 粤海投资：稀缺的对港供水资产，具备高频调价能力，现金流优质，预计股息率高。

8. 美埃科技：在环保领域有潜力的公司，关注其业务扩展。

9. 宇通重工：在环卫装备领域表现突出，新能源渗透率提升。

10. 景津装备：在环保装备领域具备竞争优势。

11. 新奥能源：在能源领域具备良好发展前景。

12. 昆仑能源：在能源行业的稳定表现。

13. 三峰环境：在固废处理领域的市场地位。

14. 兴蓉环境：掌握优质水务资产，长期自由现金流增厚空间。

15. 洪城环境：具备调价基础，分红承诺高。

16. 中国水务：在水务运营方面稳健增长。

17. 伟明环保：在固废处理领域具备竞争力。

18. 九丰能源：在能源行业有潜力的公司。

19. 龙净环保：在环保行业的稳定表现。

20. 高能环境：在环保领域具备良好发展前景。

21. 蓝天燃气：在燃气领域的市场地位。

22. 新奥股份：在能源领域的稳定表现。

23. 赛恩斯：在环保领域的潜力公司。

24. 金科环境：在环保行业的市场地位。

25. 英科再生：在环保领域的潜力。

26. 路德环境：在环保领域的市场地位。

建议关注的标的包括：联泰环保、旺能环境、绿色动力环保、北控水务集团、武汉控股、碧水源、重庆水务、凯美特气、仕净科技。