诺泰生物：华福证券-诺泰生物-688076-业绩表现亮眼，GLP~1产业趋势明确-250506

投资标的：诺泰生物（688076） 推荐理由：公司2024年收入16.2亿元，同比增长57.2%，归母净利润4亿元，同比增长148.2%。

毛利率维持高水平，盈利能力持续提升。

加速布局多肽产能，客户众多，长期放量趋势明确，维持“买入”评级。

- 诺泰生物2024年收入和净利润大幅增长，分别同比增长57.2%和148.2%，显示出强劲的盈利能力。

- 公司加速布局多肽原料药产能，预计2025年上半年将新增10吨产能，长期增长趋势明确。

- 在GLP-1产业趋势下，维持“买入”评级，但需关注产能建设和订单风险。

诺泰生物（688076）在2024年和2025年一季度的业绩表现亮眼。

2024年，公司实现收入16.2亿元，同比增长57.2%；归母净利润4亿元，同比增长148.2%；扣非归母净利润4.1亿元，同比增长142.6%。

2024年第四季度，公司实现收入3.7亿元，同比增长15%，但归母净利润和扣非归母净利润分别同比下降24%和33.4%。

在2025年第一季度，公司实现收入5.7亿元，同比增长59%；归母净利润1.5亿元，同比增长130%；扣非归母净利润1.5亿元，同比增长132%。

毛利率方面，2024年各季度毛利率分别为67.3%、67.4%、73.3%和62.2%，而2025年第一季度毛利率为70.2%，保持高水平。

归母净利率从2023年的15.8%提升至2024年的24.9%，2025年第一季度达27%。

费用率方面，2024年销售费用率为3.8%，管理费用率为17.9%，研发费用率为14%；2025年第一季度销售费用率为4.5%，管理费用率为16.2%，研发费用率为13.9%。

公司正在加速布局产能，预计2025年上半年将新落地10吨多肽产能，包括已投产的601多肽车间（5吨/年）和预计2025年上半年完成的602多肽车间（再释放5吨/年）。

诺泰生物的多肽原料药已销往多个海外市场，客户包括Krka、Cipla、Apotex等知名制药公司。

盈利预测方面，预计2025-2027年归母净利润分别为5.5亿元、7.4亿元和9亿元。

基于公司在多肽原料药领域的领导地位及GLP-1产业趋势，维持“买入”评级。

风险提示包括产能建设不及预期、多肽原料药订单不及预期以及多肽原料药降价风险。