华西证券-关税大降，五点解读-250512

关税大幅下降超出市场预期，有助于中美贸易恢复正常。

美国对中国商品的依赖使得短期内替代品难以找到，关税下降有利于贸易增长。

后续可能取消芬太尼加征的20%关税，但需警惕行业特定关税的风险。

资本市场受益于关税下调，短期内风险偏好提升，股市和债市均可能出现波动。

关注后续经济数据和政策变化，可能影响市场走势及投资策略。

这份投资报告围绕中美关税大幅下降的背景和影响进行了深入分析，主要可以总结为以下五个核心要点： 1. **关税降幅超预期**：中美双方在关税谈判中达成协议，中国对美商品的关税从125%降至10%，美国对中商品的关税从145%降至30%。

这一降幅超出了市场预期，可能对双边贸易产生积极影响。

2. **谈判背景及依赖性**：美国对中国商品的依赖程度较高，短期内难以找到替代品。

美国政府已对部分电子产品和儿童用品免除高关税，这表明关税政策的调整与实际经济需求密切相关。

3. **贸易重启的可能性**：关税的降低有望使中美贸易恢复到相对正常的状态，但30%的税率仍高于去年的水平，可能导致部分出口仍面临压力，尤其是在高新技术产品和清单4A商品上。

4. **后续关税政策的演变**：芬太尼相关的20%关税有可能在后续谈判中被取消，但需警惕特朗普政府的政策反复以及特定行业的232调查可能带来的新关税。

5. **资本市场的反应**：关税的降低可能提振市场风险偏好，短期内股市有望走强，尤其是出口相关行业。

同时，债市可能面临利率上行压力，市场关注未来经济数据和美联储的货币政策调整。

整体来看，关税政策的变化将对中美贸易、资本市场及经济基本面产生深远影响，投资者需密切关注后续的发展动态。