光大证券-财政政策专题研究系列之十六：我国财政政策调控的演变再观察，目标和约束-250529

- 我国财政政策经历了从单一目标到多重目标并重的演变，强调了对风险的持续关注。

- 财政可持续性约束逐渐强化，当前收入端约束最强，债务端次之。

- 政策预期与理解偏差可能引发市场波动，需谨慎应对。

在上述投资报告中，债券标的主要包括政府正式债务工具和非正式债务工具。

操作建议可以归纳为以下几点： 1. **关注政府正式债务工具的投资**：由于财政可持续性要求的强化，政府正式债务工具的安全性和稳定性较高，适合风险厌恶型投资者。

2. **谨慎对待非正式债务工具**：虽然非正式债务工具可能存在较高的收益潜力，但由于其可持续性诉求偏弱，风险相对较大，建议投资者在配置时保持适度谨慎。

3. **关注财政政策的演变**：随着财政调控目标的多元化和对风险的关注提升，投资者应关注政策变化对债券市场的影响，及时调整投资策略以应对可能的市场波动。

4. **评估政策预期的合理性**：由于政策预期不及预期可能引发市场波动，投资者需对政策框架有清晰的理解，避免因理解偏差造成的不合理预期，从而影响投资决策。

综上所述，建议投资者在债券投资中关注政府正式债务工具，谨慎对待非正式债务工具，同时保持对政策变化的敏感性和对市场预期的合理评估。