通信行业：国金证券-通信行业周观点：博通AI收入指引积极，新签100亿订单有望FY26放量-250907

- 博通AI收入指引积极，预计FY26将实现超预期的AI收入增长，新增100亿订单将于FY26Q3交付。

- 谷歌推出多款AI模型并提升TPUv6性能，建议关注其投资机会，全球服务器需求有望持续高增。

- 国内外AI基础设施投资持续增加，光模块和服务器等相关行业前景看好，但需警惕市场竞争和技术进展不及预期的风险。

本周通信行业观点主要包括以下几点： 1. 博通的AI收入指引乐观，预计FY26将有100亿新订单放量。

博通25Q3营收159.52亿美元，同比增长22%，其中AI收入同比增长63%，预计25Q4将加速至62亿美元。

新增的100亿AI订单预计于FY26Q3交付，AI收入有望超预期。

2. 谷歌推出多款AI模型，TPUv6性能显著提升。

谷歌推出了图像生成与编辑模型Nano-banana和开源嵌入模型EmbeddingGemma，同时在HotChips2025大会上展示了IronwoodTPU，峰值算力提升约10倍。

3. 服务器市场持续高增。

英伟达预计到2030年末AI基础设施规模将达3-4万亿美元。

英伟达GB300已开始批量出货，工业富联作为其核心代工厂将受益。

4. 光模块市场受到AI基础设施投资推动。

OpenAI和Meta计划大规模投资数据中心，预计将进一步推动光模块需求。

5. 国内AI大模型加速发布，国产替代加速。

阿里和其他公司发布了新的AI模型，阿里的推理芯片也进入测试阶段，有望对英伟达形成替代。

6. 电信业务收入逐步提升，前7个月累计收入同比增长0.7%。

光模块出口数据有所减少，主要因国内企业在海外建设工厂。

7. 微软、谷歌、Meta和亚马逊的资本支出显著增长，分别同比增长28%、70%、102%和91%。

投资建议关注受益于AI发展的服务器、IDC和光模块等板块，同时需警惕AI商业价值、技术发展、供应链集中度和市场竞争等风险。

投资标的及推荐理由： 1. **博通**：博通在AI领域的收入指引积极，预计FY26年AI收入将超预期，且新签100亿AI订单有望在FY26Q3交付，显示出强劲的市场需求和增长潜力。

2. **谷歌**：谷歌推出多款AI模型并在TPUv6上实现性能提升，建议关注其链投资机会，尤其是在AI基础设施和算力方面的持续投入。

3. **英伟达**：英伟达的GB300开始批量出货，预计到2030年AI基础设施规模将达到3至4万亿美元，全球服务器需求有望持续高增，受益于AI发展。

4. **光模块厂商**：随着OpenAI和Meta加大AI基础设施投资，光模块需求将持续增长，建议关注头部光模块厂商的业绩兑现。

5. **IDC相关公司**：随着国内AI大模型的密集发布，AI芯片的国产替代加速，相关公司有望受益。

投资建议关注国内AI发展带动的服务器、IDC等板块，以及海外AI发展带动的服务器、光模块等板块。