极米科技：西南证券-极米科技-688696-业绩拐点显现，车载业务突破-250422

投资标的：极米科技（688696） 推荐理由：公司2024年业绩拐点显现，Q4归母净利润大幅增长，车载业务拓展成为新增长引擎，海外市场表现强劲，盈利能力改善，预计2025年将延续修复趋势，维持“持有”评级。

- 极米科技2024年营收34亿元，同比下降4.3%，但Q4归母净利润大幅增长367.3%，显示出业绩拐点的迹象。

- 公司积极拓展车载光学新业务，已获得8个定点，预计将成为新的增长引擎。

- 预计2025-2027年EPS将继续增长，维持“持有”评级，但需关注需求和竞争风险。

极米科技在2024年年报中显示，公司的营收为34亿元，同比减少4.3%；归母净利润为1.2亿元，同比减少0.3%；扣非净利润为0.9亿元，同比增长34.9%。

在单季度表现上，2024年第四季度营收为11.2亿元，同比减少1%；归母净利润为1.6亿元，同比增长367.3%；扣非后归母净利润为1.6亿元，同比增长499%。

从业务分布来看，2024年投影整机产品、配件和互联网增值服务的营业收入分别为30亿元、1.7亿元和1.5亿元，分别同比变化为-6.6%、+0.3%和-1.2%。

整机产品中，长焦投影、创新产品和超短焦投影的营业收入分别为27.7亿元、1.2亿元和1.1亿元，分别同比变化为-3.7%、-35.8%和-26.8%。

销量方面，长焦投影销量为104.1万台，同比增长10.3%；创新产品和超短焦投影销量分别为3.2万台和1.6万台，分别同比下降20.4%和17.7%。

在地区分布上，境内和境外市场的营收分别为22.3亿元和10.9亿元，分别同比变化为-14.8%和+18.9%。

公司在海外渠道建设方面取得进展，已进入BestBuy等主流渠道。

公司整体毛利率为31.2%，同比略有下降。

投影整机、配件和互联网增值服务的毛利率分别为26.6%、52.2%和95.5%。

在费用控制方面，销售、管理、财务和研发费用率分别为17.6%、3.4%、-1.5%和10.8%，销售及管理费用率明显下降，财务费用因利息收入增加而大幅减少。

2024年第四季度，归母净利率达到14.3%，环比显著提升，主要得益于国补政策、新品推出、库存出清及成本管控等措施。

此外，公司积极拓展车载光学新业务，已累计获得8个车载业务定点，预计将成为新的增长引擎。

盈利预测方面，预计公司2025-2027年的每股收益（EPS）分别为4.50元、5.06元和5.45元，维持“持有”评级。

风险提示包括海内外需求不及预期、渠道拓展不及预期以及竞争加剧等风险。