华福证券-美国CPI点评：美国核心CPI会连续走低吗？-250612

- 美国5月核心CPI连续三个月持平，主要受耐用品价格和房租涨幅降温影响，市场对美联储降息预期升温。

- 尽管当前核心CPI温和，但因薪资持续高增和关税政策反复，未来核心通胀仍可能上行。

- 一旦财政扩张法案通过并实施，美联储降息的必要性将减弱，人民币可能面临贬值压力。

美国5月核心CPI连续第三个月持平，主要受耐用品价格和房租涨幅降温的影响。

在基数走低和关税冲击的背景下，核心CPI同比保持在2.8%的低位，环比涨幅也有所回落。

市场对美联储降息的预期升温，导致美元指数和美债收益率下行。

从结构上看，耐用消费品价格因能源价格走弱而下降，关税影响尚未显著显现；而核心非耐用消费品和非房租服务价格则稳定增长，薪资增速维持在高位。

尽管房租涨幅温和，反映出利率峰值的滞后效应，但未来房价可能再次上涨，从而推升通胀。

特朗普提出的“大而美”法案若能顺利通过，将进一步推高居民和企业收入，刺激消费需求。

在此背景下，核心通胀有可能展现出高位黏性，尽管当前美联储降息的必要性被削弱。

综合来看，虽然短期内核心CPI表现温和，但长期来看，薪资增长和财政政策可能推动核心通胀回升。

我们预测美联储可能在6月小幅降息以刺激地产需求，但需警惕降息速度快于预期的风险。