西部矿业：华鑫证券-西部矿业-601168-公司事件点评报告：半年度业绩同比增长，主要金属采选冶指标向好-250731

投资标的：西部矿业（601168） 推荐理由：公司2025年上半年业绩同比增长，矿产铜、锌、铅等多种金属产量和价格双双提升，核心子公司玉龙铜业贡献显著，预计未来业绩将持续增长，维持“买入”评级。

- 西部矿业2025年上半年营业收入同比增长26.59%，归母净利润增长15.35%，主要得益于矿产铜及其他金属产量和价格的双重提升。

- 玉龙铜矿作为核心利润来源，报告期内净利润贡献显著，支持公司业绩增长。

- 预计未来几年公司业绩将持续增长，维持“买入”投资评级，但需关注金属价格波动和项目进展风险。

西部矿业发布了2025年半年报，报告期内实现总营业收入316.19亿元，同比增长26.59%；归母净利润为18.69亿元，同比增长15.35%。

矿山产量方面，矿产铜总产量为9.18万金属吨，同比增长7.65%，计划完成率114%。

其中，西藏玉龙铜矿产出8.34万金属吨，内蒙古获各琦铜矿产出0.69万金属吨。

矿产锌、铅、钼产量分别为6.29万金属吨、3.51万金属吨、0.25万金属吨，计划完成率分别为103%、110%、132%，同比分别增长18.61%、24.63%、31.10%。

铁精粉产量为71.9万吨，同比增长11.93%，计划完成率103%。

冶炼产量方面，铜、锌、铅分别为18.2万吨、7.1万吨、8.6万吨，分别同比增长49.94%、17.07%、3534.32%。

玉龙铜业是公司核心利润来源，报告期内实现净利润34.91亿元，公司持有其58%股权，归属母公司净利润为20.25亿元，同比增长21.5%。

预计2025-2027年营业收入分别为580.85、608.72、637.18亿元，归母净利润分别为38.26、41.25、44.43亿元，当前股价对应PE分别为10.8、10.0、9.3倍。

公司业绩预计将维持增长，维持“买入”投资评级。

风险提示包括金属价格大幅下跌、项目进展不及预期、经营安全及环保风险、工程建设手续不确定、建成时间不确定和产量不及预期等。