金诚信：民生证券-金诚信-603979-2024年年报及2025年一季报点评：资源+矿服双轮驱动成效显著，持续高速增长-250427

投资标的：金诚信（603979） 推荐理由：公司资源开发板块高速成长，2024年营业收入同比增长34.37%，归母净利润增长53.59%。

矿服业务稳健扩张，海外高毛利率业务持续提升。

预计未来三年归母净利润将持续增长，维持“推荐”评级。

- 金诚信2024年营业收入99.42亿元，同比增长34.37%，归母净利润15.84亿元，同比增长53.59%，资源板块表现强劲。

- 2025年一季度公司营业收入28.10亿元，同比增长42.49%，归母净利润4.22亿元，同比增长54.10%，矿服业务承压。

- 预计公司资源端将持续高速增长，矿服板块有望稳健发展，维持“推荐”评级，未来三年归母净利润将稳步提升。

金诚信在2024年实现营业收入99.42亿元，同比增长34.37%；归母净利润15.84亿元，同比增长53.59%。

2025年第一季度，公司营业收入为28.10亿元，同比增长42.49%，环比下滑5.41%；归母净利润为4.22亿元，同比增长54.10%，环比下滑14.01%。

资源板块表现强劲，2024年资源销售收入达32.1亿元，同比增长412.85%，占公司总营业收入的32%。

2025年第一季度，资源开发板块收入占比提升至46%。

毛利方面，2024年资源开发板块实现毛利13.6亿元，占公司总毛利的43%，2025年第一季度进一步提升至62%。

公司全年生产铜金属（当量）4.87万吨，磷矿石35.65万吨。

矿山服务业务面临压力，2024年矿服收入为65.4亿元，同比基本持平，未能完成全年目标。

2025年第一季度矿服毛利为3.5亿元，同比下滑14.61%。

2024年矿山服务完成采供矿量4149.18万吨和掘进417.17万立方米，分别完成生产目标的93.4%和92.9%。

公司归母净利润的增长主要来自毛利增加，费用和税金、所得税是减利项。

2025年第一季度归母净利润同比增长1.48亿元，主要来自毛利增加，尤其是矿山资源开发业务。

未来展望方面，矿服板块有望稳健增长，资源端预计继续放量，多个项目如Lonshi矿一期、D矿、贵州磷矿等将持续增长。

公司预计2025-2027年归母净利润分别为21.34亿元、23.94亿元和27.34亿元，对应的PE分别为11、10和9倍，维持“推荐”评级。

风险提示包括项目建设进度不及预期、铜价格下跌及地缘政治风险等。