长城证券-投资策略研究：中美对弈升级，聚焦贸易和科技-250313

- 中美贸易摩擦升级，特朗普政府通过关税政策提升美国制造业安全，影响主要集中在消费电子和轻工制造行业。

- 企业面临关税压力，预计2023年净利率将受到0.4%的影响，尤其是对美出口企业。

- 科技竞争，尤其是AI领域，将成为中美对弈的重要战场，建议关注国内AI产业的算力发展及相关投资机会。

投资策略研究的核心要点如下： 1. **宏观背景**：中美贸易和科技竞争加剧。

特朗普政府自年初以来对中国商品征收关税，中国则通过关税、出口管制等措施进行反击，贸易摩擦可能扩展至科技领域。

2. **贸易摩擦分析**：特朗普的贸易政策旨在增强美国供应链安全，防范地缘政治风险。

尽管关税可能进一步提升，但考虑到内外税收关联，增加空间有限。

高关税下，消费电子和轻工制造受影响较大，而工程机械和白色家电影响相对较小。

3. **行业影响评估**：评估行业受关税影响程度需考虑静态因素（如对美敞口、客户粘性、提价能力、全球竞争力）和动态变化（如企业战略调整）。

关税侵蚀出口企业盈利能力，预计2023年全A非金融企业净利率将下降0.4%。

4. **科技竞争焦点**：中美在AI领域的竞争将加速，成为重要对弈领域。

两国在政策、企业和民生层面均重视AI发展，预计将形成激烈竞争。

5. **投资建议**：关注国内AI产业发展，短期聚焦算力，长期关注应用。

AI芯片设计和芯片代工在国内仍具稀缺性，建议关注相关企业。

6. **风险提示**：需警惕地缘政治风险、AI发展速度低于预期、关税大幅提升、全球供应链风险及关税对企业盈利测算的偏差。

本报告的投资建议及理由为： - 把握国内AI产业趋势，关注算力方向。

- 中期聚焦算力，长期关注AI应用。

- 参照美国AI产业发展，国内AI产业仍处于前期阶段。

- 强调算力和云服务的重要性，作为AI发展的基础。

- AI芯片设计和芯片代工在国内具备稀缺性，推荐关注。