捷成股份：华金证券-捷成股份-300182-巩固自身版权优势，投入AI有望迎新增长-250425

投资标的：捷成股份（300182） 推荐理由：公司深耕内容版权行业，已形成资源壁垒，丰富的采买与发行经验将助力业务增长。

同时，公司大力投入AIGC领域，研发智能创作引擎，预计将推动内容生成与版权库相互促进，开拓更多应用场景。

维持“买入”评级。

捷成股份2024年营业收入28.66亿元，同比增长2.36%，但归母净利润下降47.04%。

公司聚焦内容版权运营，积极拓展短剧等新业务，并在AIGC领域投入研发，推出自研AI创作引擎。

预计2025-2027年归母净利润将逐年增长，维持“买入”评级，但需关注政策和市场风险。

事件概述：捷成股份（300182）2024年实现营业收入28.66亿元，同比增长2.36%；归母净利润为2.38亿元，同比下降47.04%。

2025年第一季度实现营业收入7.11亿元，同比增长5.13%；归母净利润为1.31亿元，同比增长11.8%。

每10股派现0.05元（含税），共计1332万元，不转增。

业务发展：公司聚焦内容版权运营，拓展短剧、微短剧等新业务，已积累10万余小时的影视、动漫、节目版权内容，2024年将持续采买以增强竞争优势。

公司已采购发行或待发行多部票房过亿的影片，且在海外平台建立自运营团队，在YouTube平台全年新增订阅数1900万，总订阅数超过4000万。

公司形成了短剧、短视频、长视频、影视宣传视频物料等多元内容梯队。

数字营销服务：数字营销服务板块快速增长，2024年实现收入3.09亿元，同比增长704.01%。

AIGC投入：公司大力投入AIGC领域的开发与研究，2024年研发费用同比增长87.65%。

自研的AI智能创作引擎ChatPV于2024年3月发布，涵盖多种音视频创作智能体服务。

与AI行业头部企业合作，包括2024年7月与华为“昇腾云”达成战略合作以及9月与大模型公司智象未来达成合作协议。

投资建议：公司在内容版权行业已形成一定的资源壁垒，丰富的采买及发行经验将助力业务增长。

持续投入AIGC相关应用，内容生成有望与自身版权库相互促进，开拓更多应用场景。

预计2025-2027年归母净利润分别为4.47亿元、5.51亿元和6.66亿元；每股收益（EPS）为0.17元、0.21元和0.25元；市盈率（PE）为29.8倍、24.2倍和20.0倍；维持“买入”评级。

风险提示：政策不确定性、影视版权下游需求降低、AI技术发展不及预期等风险。