苏泊尔：天风证券-苏泊尔-002032-外销订单表现较好，内销增速小幅下滑-250205

投资标的：苏泊尔（002032） 推荐理由：公司外销订单表现良好，内销增速稳定，预计2024年实现收入224.3亿元，归母净利润22.3-22.6亿元。

通过持续创新和渠道优势提升市场占有率，且与SEB的关联交易有望增长，维持“买入”评级。

- 苏泊尔预计2024年收入224.3亿元，同比增长5.27%，但内销增速小幅下滑。

- 外销订单表现良好，主要客户订单显著增长，外销收入取得较好增长。

- 公司通过提高营销效率和严格控制费用，预计归母净利润在22.3-22.6亿元之间，同比增长2.3%-3.68%。

苏泊尔（002032）2024年预计实现收入224.3亿元，同比增5.27%；其中24Q4预计实现收入59.1亿元，同比微降0.4%。

归母净利润预计在22.3-22.6亿元之间，同比增2.3%-3.68%；扣非归母净利润预计在20.5-20.8亿元之间，同比增2.78%-4.29%。

24Q4归母净利润预计为8-8.3亿元，同比变动为-2.5%至+1.2%；扣非归母净利润预计为6.5-6.8亿元，同比变动为-2.2%至+2.3%。

内销方面，因国内市场环境复杂及消费者需求理性，内销营业收入略有下降；但公司通过创新与渠道优势提升了核心品类的市场占有率。

外销方面，主要外销客户订单明显增长，外销营业收入表现良好。

公司计划追加确认与实际控制人SEB集团的2024年度日常关联交易额度，增加金额为713,565.83万元，预计全年关联交易金额同比增长20.3%。

利润方面，公司采取措施提升营销效率并控制费用支出。

总经理张国华因个人原因辞职，辞职后不再担任任何职务，财务总监徐波将代行总经理职务。

张国华持有公司142,000股股份。

投资建议方面，内销增长稳定，外销与SEB的关联交易有望增长。

预计2024-2026年归母净利润分别为22.5亿、24亿、25.8亿，对应动态PE分别为19.0x、17.8x、16.5x，维持“买入”评级。

风险提示包括原材料价格上涨、海外市场扩张不及预期及宏观经济环境变化导致市场需求不及预期。

此次业绩预告为初步测算，具体财务数据需以公司披露的2024年年度报告为准。