长城证券-宏观经济研究：6月PMI点评，需求回暖带动生产上行，价格指数明显回升-250630

制造业PMI在2025年6月环比上升至49.7%，连续两个月改善，接近荣枯线。

非制造业PMI回升至50.5%，建筑业表现较好，服务业略有回落。

制造业用工景气度下降，需关注宏观经济政策及潜在风险。

2025年6月份，中国制造业PMI环比上升0.2个百分点至49.7%，连续两个月上升，接近荣枯线，增幅超过2016年至2019年同期的平均水平，显示制造业景气持续改善。

非制造业PMI指数回升0.2个百分点至50.5%，保持在扩张区间，建筑业指数显著上升1.8个百分点至52.8%，而服务业指数因季节因素小幅下降至50.1%，均高于临界点。

制造业从业人员指数下降0.2个百分点至47.9%，显示出制造业用工景气度下降。

非制造业从业人员指数保持在45.5%，服务业从业人员指数下降至46.4%，但建筑业从业人员指数上升至39.9%，表明建筑业回暖减轻了就业压力。

风险提示方面，需关注国内宏观经济政策的实施效果、数据提取的及时性、财政政策的预期以及信用事件的集中爆发可能带来的影响。